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Une Flambée des Taux d’Intérêt Américains
La Réserve fédérale (Fed) des États-Unis est habituellement au centre de l’attention lors de ses réunions, mais cette fois-ci, les regards se tournent davantage vers le département du Trésor des États-Unis. Alors que la Fed devrait opter pour un statu quo, l’annonce du plan de refinancement trimestriel de la dette américaine suscite un grand intérêt sur les marchés, en raison de la récente flambée des taux d’intérêt des Treasuries (les obligations gouvernementales américaines).
La semaine dernière, le taux des obligations américaines à dix ans a franchi la barre des 5% pour la première fois depuis 2007. Cette hausse rapide, passant de 4% en août à plus de 5% en octobre, préoccupe les acteurs du marché boursier. Elle incite les investisseurs à préférer l’épargne à la dépense ou à l’investissement, ce qui pourrait potentiellement affecter les bénéfices des entreprises et les cours des actions cotées.
Les Causes de la Hausse des Taux
Deux facteurs principaux expliquent cette hausse des taux des Treasuries. Tout d’abord, les investisseurs obligataires anticipent une persistance de taux directeurs de la Fed à un niveau élevé, en raison de la résistance de la croissance économique et de la lenteur de la baisse de l’inflation. Deuxièmement, le marché des obligations s’est ajusté à l’évolution de l’offre et de la demande de titres de dette américains.
D’une part, la Fed a cessé d’acheter des obligations pour réduire son bilan, supprimant ainsi un acteur clé de la demande de Treasuries. D’autre part, le département du Trésor américain émet davantage d’obligations pour financer la dette croissante des États-Unis. Cette augmentation de l’offre de titres gouvernementaux américains a provoqué une hausse mécanique de leurs taux, en raison de la baisse de la demande et de l’augmentation de l’offre.
Perspectives pour la Réunion de la Fed
Parmi les deux causes de la hausse récente des taux américains (anticipations de taux élevés de la Fed et déséquilibre offre-demande), la première semble désormais moins sujette à évoluer. La plupart des économistes prévoient un maintien de la politique monétaire américaine telle quelle.
Ainsi, Nomura anticipe une réunion “ennuyeuse” de la Réserve fédérale et estime qu’aucune intervention de la Fed n’est prévue. Le courtier britannique Monex Europe partage cet avis et prédit que Jerome Powell, le président de la Fed, mettra en avant les progrès réalisés pour ramener l’inflation à 2%, suggérant que les taux obligataires élevés pourraient compenser de nouvelles hausses de taux cette année.
La Surprise du Trésor Américain
Contrairement à la politique monétaire américaine qui devrait rester inchangée, l’autre cause de la hausse récente des taux américains, à savoir le décalage grandissant entre l’offre et la demande d’obligations américaines, pourrait connaître de nouveaux développements, en particulier du côté de l’offre. Mercredi, le département du Trésor des États-Unis devra annoncer son plan de refinancement trimestriel de la dette américaine.
En août, ce même département avait déjà surpris les marchés en annonçant la première augmentation des emprunts américains en plus de deux ans. Selon l’agence Bloomberg, une nouvelle augmentation de l’offre de Treasuries est en préparation, avec un plan de refinancement de 114 milliards de dollars attendu, contre 103 milliards de dollars pour le programme précédent.
Les Attentes des Marchés
Les économistes de JP Morgan estiment que le Trésor américain pourrait une fois de plus surprendre les marchés, tout comme il l’a fait en août. D’autres grandes banques, telles que Goldman Sachs et Morgan Stanley, suggèrent que le département du Trésor pourrait opter pour une émission accrue d’obligations à court terme et une réduction de celles à long terme, afin d’atténuer l’impact de la hausse des taux longs.
Cette incertitude explique pourquoi, mercredi, les investisseurs seront attentifs à Pennsylvania Avenue, siège de l’administration du Trésor à Washington, plutôt qu’à Constitution Avenue, où réside la Fed.
Conclusion
La flambée des taux d’intérêt américains est un sujet brûlant sur les marchés financiers. Alors que la Fed semble prête à maintenir ses taux directeurs inchangés, l’attention se tourne vers le département du Trésor américain et son plan de refinancement trimestriel de la dette. Les investisseurs sont curieux de voir si le Trésor choisira d’augmenter encore l’offre de Treasuries, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur les taux et les marchés financiers dans les mois à venir.
